WHY RUSSIA

Current valuation levels of Russian debt and equity do not yet reflect the economic turnaround of Russia

PROS

HIGH Dividend yields:

  • 5%+, meaningful compared to EM peers and the world

LOW Valuation:

  • 7.2 P/E for RTS index - still among the cheapest in the EM equity space;

HIGH Commodity exposure:

  • world’s 2nd largest producer of crude oil and natural gas and 1st exporter of gas accounting for 19% of world’s total gas trade

GOOD Diversified economic growth:

  • Agriculture, Consumer, and IT Sectors offer attractive growth potential

LOW Debt exposure:

  • 10Y USD sovereign bonds yield 4.028%, 168 bps above G-Spread Government-debt represents only 17% of GDP, least indebted country in Europe on sovereign and corporate level
PRESS RELEASES
SELECTED THIRD PARTY NEWS

June ETF Newsletter

RTS Equity ETF (RUSE) gained 19.97% YTD. Russia-focused USD Eurobond ETF (RUSB) gained 7.31% YTD.

What’s next? Read in our ETF newsletter.

April ETF Newsletter

Congratulations to our regular readers who earned +14.75% with RUSE (RUSsian Equity ETF) and +5.67% with RUSB (RUSsian Bond ETF) since the beginning of 2019.

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March 2019 ETF Newsletter

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28 Feb 2019 – Interest in ETFs is still on the rise

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28 Feb 2019 – ETF industry is growing exponentially

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28 Feb 2019 – Net inflows in Russian local sovereign bonds

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12 Feb 2019 – Notice of RUAL holding re-purchase

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11 Feb 2019 – Rating agency Moody’s upgrades Russia’s rating

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February 2019 ETF newsletter

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04 Jan 2019 – RUSE Index Change

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2019 Russian Market Newsletter

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10 Dec 2018 – Notice of dividend Payment to Shareholders

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Russian Macro and Fixed Income

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16 Nov 2018 – ITI Funds ETF newsletter

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29 Oct 2018 – U.S. `Love‘ of Sanctions Won’t Stop Moody’s Upgrading Russia – Bloomberg

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10 Oct 2018 – California Firefighters Make It Hard to Break Up With Russia – Bloomberg

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12 Oct 2018 – ITI Funds ETF Newsletter

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25 Sept 2018 – Ruble Seen Cheap by Deutsche Bank on Russian Economic Resilience – Bloomberg

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25 Sept 2018 – Russia Is Only Oil Exporter With Positive Credit Momentum: Fitch – Bloomberg

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23 Sept 2018 – Saudi Arabia And Russia Fire Back At Trump On Oil Prices – Forbes

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13 Sept 2018 – ITI Funds ETF Newsletter

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12 Sept 2018 – Russian econmin says rouble has deviated from fundamental value, sees firmer by year-end – Nasdaq

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7 Sep 2018 – In the Emerging Market Storm, Look to Russia – Bloomberg

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22 Aug 2018 – Russia keeps getting hit with sanctions. Do they make a difference? – The Washington Post

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17 Aug 2018 – Russian oil industry would weather U.S. ‚bill from hell‘ – Reuters

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15 Aug 2018 – ITI Funds ETF newsletter

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26 July 2018 – How Investors Are Dealing With Threat of Russian Debt Sanctions – Bloomberg

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23 July 2018 Large Russian Companies Are Turning Inward – Bloomberg

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10 July 2018 – Algo-Chain’s Top 100 ETFs

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19 Jun 2018 – Why are investors seeking out Russia? – International Adviser

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28 Jun 2018 – Why now’s the time to take a passive approach to Russia – Cityware Selector

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26 Jun 2018 – Russia begins to embrace global ESG trend – Expert Investor Europe

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24 May 2018 – Russia Economic Forecasts in May 2018 – Bloomberg Survey report

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23 May 2018 – Time to Buy Emerging Debt, From Argentina to Russia, UBS Says – Bloomberg

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22 May 2018 – Russia Activity Data (Apr.) – Capital Economics

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16 May 2018 – Russia GDP (Q1 2018) – Capital Economics

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11 May 2018 – Emerging Europe: what to expect from the Q1 GDP figures – Capital Economics

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9 May 2018 – Oil hits 3-1/2-year high after U.S. quits Iran deal – Reuters

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8 May 2018 – Putin says Russia to diversify its state reserves – Reuters

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4 May 2018 – Amundi Still Likes Russian Bonds as Sanctions Sell-Off Overdone

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3 May 2018 – Ruble Is `Best Buy‘ in Emerging Market Dip: Standard Chartered

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27 Apr 2018 – Russian central bank signals rate cuts still on the cards, despite ruble sell-off – Capital Economics

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26 Apr 2018 – Retail account for 37% of Russian equity volume

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25 Apr 2018 – World Cup claimed to boost Russia’s economy by nearly $31B – The Associated Press

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20 Apr 2018 – Don’t Buy Russia’s Stocks—Buy Its Bonds – Barron’s

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17 Apr 2018 – Fitch assessed the risks of Russian banks against new US sanctions

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17 Apr 2018 – Sberbank Proposes Higher Dividend Payout After Surge in Profit – Bloomberg

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16 Apr 2018 – Trump Declines To Add Sanctions Against Russians

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9 Apr 2018 – Russia’s sanction sell-off and the economic impact – Capital Economics‘ view

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7 Apr 2018 – Russia and China lay stress on closer ties as they hit out at America’s ‚unilateralism‘ – Bloomberg

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6 Apr 2018 – US imposes sanctions against Russian oligarchs and government officials

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3 Apr 2018 – Russia Ready to Discuss Long-Term Work With OPEC at End-April – Bloomberg

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27 Mar 2018 – Europe’s Biggest Money Manager Is Still Bullish on Russia – Bloomberg

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26 Mar 2018 – Russian diplomats expelled across US and Europe

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23 Mar 18 – Russia’s Central Bank cut interest rates to 7.25%

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19 Mar 2018 – Russian election results – Capital Economics‘ view

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16 Mar 2018 – RTS Index Rebalance

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16 Mar 2018 – Russia sold $4bn in debt on the Eurobond market in London

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15 Mar 2018 – ITIEURBD Index Rebalance

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13 Mar 2018 – World Cup Seen Boosting Russian GDP Growth, Ruble – Nordea

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12 Mar 2018 – The EU extended individual sanctions against the Russian Federation for six months – Reuters

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12 Mar 2018 – Ruble Is Top Pick for $25 Billion Investor CIBC Asset Management Inc. After Czech Bonanza – Bloomberg

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6 Mar 2018 – Russian CPI: Inflation unexpectedly fails to quicken from record low

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1 Mar 2018 – Russian GDP Seen Growing 1.5%-1.8% Y/Y in 1Q – Bank of Russia

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27 Feb 2018 – S&P upgrades ratings of several Russian companies

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27 Feb 2018 – Time to shorten duration of bond portfolio – BCS research

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23 Feb 2018 – S&P raises Russia ratings, lifting it out of junk territory

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23 Feb 2018 – Fitch reaffirmed Russia’s investment grade level with a Positive Outlook.

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21 Feb 2018 – Credit rating reviews by S&P and Fitch on Friday may be a catalyst for further inflows – Credit Suisse

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14 Feb 2018 – Russia Back From Junk Could Bring $2 Billion Eurobond Inflow – Bloomberg

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14 Feb 2018 – Early signs that Russia’s recovery is getting back on track – Capital Economics

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12 Feb 2018 – OPEC upgrades oil demand forecast amid strong global economy – OPEC

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12 Feb 2018 – Foreign Holdings of Russia’s government Eurobonds Rise in December – Bank of Russia

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9 Feb 2018 – Russian central bank opens door to more cuts over 2018 – Capital Economics

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5 Feb 2018 – Foreign Investors View Russia More Favorably in Poll – Kommersant

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31 Jan 2018 – Germany Won’t Reconsider Russia Sanctions
for Now – Bloomberg

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29 Jan 2018 – Moody’s upgrades rating outlooks on 9 Russian financial institutions – Moody’s

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6 Dec 2017 – A guide to Russia election in 2018 – Capital Economics view

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WHY INVEST IN RUSSIA?

Rising oil prices, a drop in inflation, and strong GDP growth have helped Russia to emerge from a recent recession with better economic prospects than it has seen since before the global financial crisis. With stocks in the country remaining remarkably cheap despite offering some of the most attractive dividend yields in the developing world, Russia’s market is fast becoming an increasingly pivotal part of any savvy emerging market investors’ portfolio. This year has seen the end of a two-year recession for Russia. This began in 2014 when its currency - the ruble - collapsed as a result of sanctions imposed by the US government alongside a global drop in oil prices to less than $30 a barrel. In March 2015, during the worst throes of this recession, Russia’s central bank was forced to raise interest rates to as high as 17pc in order to protect its currency as inflation hit an eye-watering 16.9pc. Since then, Russia’s inflation has declined dramatically, hitting a historic low of 2.7pc in October this year, well below the government’s target of 4pc. In line with this, Russia’s government has allowed interest rates to fall back to 8.25pc, with many expecting further cuts in the near future. With the help of stabilising crude oil prices, which have returned to more than $50-a-barrel since the recession, Russia’s GDP growth has also bounced firmly back into positive territory in 2017. Indeed, in the second quarter it hit 2.5pc, its fastest rate in nearly five years. Russia’s government remains confident that GDP growth will come in at least 2pc for the whole of 2017 before extending to 2.5pc next year. Its stock market - the RTS - was among the top emerging market performers last year, delivering impressive dollar returns of 50pc. It has continued to rise in 2017. But with markets failing to account for these economic improvements in their valuation of the country’s markets, shares remain highly discounted; the economist, Robert Shiller recently claimed that Russia has one of the lowest price-to-earnings ratios in the world, at around half that of its emerging market peers. In the final quarter of last year, Russia received a welcome boost as a result of the election of Donald Trump as US president. With Trump in tow, many felt that sanctions introduced in 2014 as a result of Russia-Ukraine crisis were much more likely to be lifted, and shares soared. Although relations between Russia and the US remain frosty for now, many have pointed to the country’s recent decision to make the ruble a floating rate currency as an effort to properly open up to foreign investment. The nation is throwing more weight behind structural reform. A particularly interesting development came in April, when its government demanded that state-owned companies pay out half of their profit in dividends this year. Although the move was chiefly driven by a need to cover the federal budget, it also came as a boon to private investors in affected companies. Perhaps coincidentally, the move falls in line with a general trend of increasing Russian dividend payouts in recent years. Since 2014, dividends on a $100 dollar investment have risen from around $2.5 to $3-4, making the country one of the most lucrative hunting grounds in the world for income investors.

What’s next?

With more than half of the RTS index comprised of oil companies and Russia itself currently positioned as a leading exporter of natural gas, the country’s short-term outlook is likely to remain relatively stable if analysts’ expectations of a broadly flat oil market are correct. But now that the days of $100 oil have passed, an alternative way of getting exposure to the country’s large dividend yields can be found in its increasingly wealthy population and jump in consumer spending. With inflation currently in a trough and low interest rates turning consumers away from saving, household spending increased by 4.3pc in the second quarter of 2017, while retail sales have snapped out of a record 27-month period of contraction and rose to near-three-year highs. When a 150-million strong population decides to spend more on luxury goods, services and holidays, the beneficiaries will be sectors such as housebuilding, retail, and air travel rather than commodities. A particularly effective way of gaining exposure to this trend while remaining part of the country’s commodity narrative is through an exchange traded fund (ETF) which directly invests across the whole Russian stock market. By exposing themselves to both commodity and non-commodity stocks, investors can potentially cash in on more than one investment trend while limiting downside risk in the event of another drop in oil prices. With much of Russia’s growth story yet to fully pan out, a diversified exposure to the country’s market trends as they continue to develop is the perfect way to cheaply broaden income streams within a wider emerging market portfolio.

PROS

  • HIGH Dividend yields
  • LOW Valuation
  • HIGH Commodity exposure
  • GOOD Diversified economic growth
  • LOW Debt exposure

CONS

  • EM Volatility
  • US Sanctions

Important Information:

The value of your investment and the income from it will vary and your initial investment amount cannot be guaranteed. Compared to more established economies, the value of investments in Emerging Markets may be subject to greater volatility due to differences in generally accepted accounting principles or from economic or political instability. Investment risk is concentrated in specific sectors, countries, currencies or companies. This means the Fund is more sensitive to any localised economic, market, political or regulatory events. Overseas investments will be affected by movements in currency exchange rates.

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